東吳環保袁理：國開基金到底咋回事

時間：2015-11-02 13:56

來源：E20環境平臺

作者：袁理

自2015年9月份以來，已有多家上市公司獲國開發展基金的入股提供項目發展資金支持，分別為興蓉環境（9月29日，3.48億元）、金龍汽車（10月1日，4.10億元）、萬向錢潮（10月27日，2.69億元）、臥龍電氣（10月28日，0.60億元）。我們經過研究認為，國開發展基金的投入對于上市公司和環保行業具有重要意義。

基金本質：

國開發展基金系國家開發銀行全資子公司。相比于國開行以相對較低的利率對需要政策扶持的項目發放優惠貸款進行債權投資，國開發展基金通過直接入股上市公司及其子公司和其子公司來進行股權投資。但與一般股權投資不同，國開發展基金并不向參股公司增派董事會成員，且被參股公司股東承諾在未來一定年限內以一定的收益率回購股份。因此可以認為，國開發展基金是一種明股實債的專項債。

投資方向：

根據我們通過對已有的國開發展基金投資項目整理和草根調研，國開發展基金的投資方向主要有以下特點：

1）棚戶區改造、軌道交通、公用事業、新興產業等宏觀政策支持的方向；

2）已經立項完成；

3）項目回報率3%-5%（目的是為了撬動投資、穩增長，所以回報太高的項目不是支持的方向，但實際操作有辦法解決）。

基金周期與回報：

基金存續期13-18年，回報1.2%-1.5%。

基金規模：

今年總基金規模大約1.2萬億元，在實際操作中投資金額不超過項目資本金70%，實際操作中一般為投資額10%-14%。

撥款方式：

各地發改委審核項目、上報完成后，與當地國開行、農發行對接，國開行項目9000億元，農發行3000億元。

后續政策：