國資拋售環(huán)保資產(chǎn)背后：一場靜悄悄的行業(yè)出清與價值重構(gòu)

前文所述的央企集中掛牌環(huán)保資產(chǎn)的現(xiàn)象也屬于這種情況，在聚焦主業(yè)的要求下，在央企新時代中重新關(guān)注、探尋自身定位的大背景下，不少主業(yè)并非環(huán)保行業(yè)的央企與中字頭們剝離環(huán)保資產(chǎn)也不難理解了。

此外，在雙碳目標(biāo)下，氫能、儲能、節(jié)能降碳等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)逐步成為國資新戰(zhàn)場。一些國資企業(yè)拋售傳統(tǒng)環(huán)保資產(chǎn)，實則為新能源、新材料等“未來產(chǎn)業(yè)”騰挪資金與精力，完成國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的卡位布局。

2、 環(huán)保行業(yè)從“政策紅利”轉(zhuǎn)向“市場紅海”

環(huán)保行業(yè)入行門檻較低，這導(dǎo)致在環(huán)保行業(yè)因政策紅利成為“香餑餑”的那幾年里，中字頭們可以絲滑入場，但這也在一定程度上導(dǎo)致環(huán)保行業(yè)很快從藍(lán)海變成紅海——過去十年環(huán)保行業(yè)依賴政府訂單高速增長，市政污水處理、垃圾焚燒等細(xì)分領(lǐng)域已嚴(yán)重同質(zhì)化。

再加上部分環(huán)保項目收益率不高，甚至陷入“建設(shè)即虧損”困境。國資體系對資產(chǎn)收益率考核趨嚴(yán)，低效資產(chǎn)被迫出清。可謂是“成也門檻，敗也門檻。”

在此情況下，依靠自身基建能力入局環(huán)保行業(yè)的中字頭們卷不動技術(shù)與運(yùn)維，但躺平了又拿不到項目，也不得不收縮戰(zhàn)略，清出環(huán)保資產(chǎn)。

3、 標(biāo)的資產(chǎn)盈利欠佳，退出部分項目回籠資金

環(huán)保行業(yè)具有投資體量大、公益性強(qiáng)、回款周期長等特點，這也加大了國有環(huán)保企業(yè)的經(jīng)營壓力。為了能夠快速回籠資金，一些國資環(huán)保企業(yè)在債務(wù)壓力下加速退出低收益、長周期的環(huán)保項目，回籠資金填補(bǔ)現(xiàn)金流缺口。

例如陜西環(huán)保集團(tuán)、陜西環(huán)保投資聯(lián)合轉(zhuǎn)讓持有三秦環(huán)保8652.4萬股股份（占總股本的20%）一事。據(jù)西部產(chǎn)權(quán)交易所掛牌公告顯示，截至2023年12月31日，三秦環(huán)保營業(yè)收入為54.52萬元，凈利潤為1325.97萬元，資產(chǎn)總額5.76億元，負(fù)債總額1.38億元。進(jìn)入2024年，三秦環(huán)保的盈利壓力進(jìn)一步變大。截至2024年9月30日，三秦環(huán)保營業(yè)收入為2.2萬元，凈利潤為-215.07萬元，資產(chǎn)總額5.68億元，負(fù)債總額1.30億元。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報道，一位接近三秦環(huán)保人士告訴每經(jīng)記者，“因為這個行業(yè)涉及民生保障，危廢項目投資大，回本慢，效益也受地域原因影響，比如在榆林的子公司效益就不錯，臨近錦界工業(yè)園區(qū)，還有一些項目因為前期投入較大，設(shè)備較為先進(jìn)，回本周期就會比較長。”此次出售三秦環(huán)保股權(quán)，股東方也能快速回籠資金，有利于提升公司資金的流動性，確保業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。如若能夠引入實力強(qiáng)勁的投資方，三秦環(huán)保也能夠獲得額外的資金、資源支持。

山東環(huán)保集團(tuán)拋售一系列資產(chǎn)也可能是為了回籠現(xiàn)金，填補(bǔ)缺口。例如去年，山東省環(huán)保發(fā)展集團(tuán)生態(tài)有限公司欲退出環(huán)發(fā)齊魯這家公司。筆者發(fā)現(xiàn)，財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2024年1-5月，環(huán)發(fā)齊魯實現(xiàn)營收238.93萬元；實現(xiàn)凈利潤77.28萬元。凈利潤實在偏低，山東環(huán)保集團(tuán)將其出售，也有利于出清低效資源，為自身輸血。再比如山東農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)擬轉(zhuǎn)讓上海水發(fā)聯(lián)創(chuàng)60%國有股權(quán)，后者2023年全年凈利潤僅為36.83萬元，2024年截至4月30日凈利潤-9.63萬元。

此外，環(huán)保行業(yè)嚴(yán)重的應(yīng)收賬款問題也成為壓死駱駝的最后一根稻草。E20綠谷工作室曾在《污水處理服務(wù)，全國欠費(fèi)估計2000億？》一文中估算，僅水務(wù)行業(yè)的污水處理服務(wù)費(fèi)就欠費(fèi)超過2000億元。若放眼整個環(huán)保行業(yè)，應(yīng)收賬款總額只多不少。

在此背景下，一些企業(yè)在掛牌環(huán)保資產(chǎn)時，也承擔(dān)著來自應(yīng)收賬款的重壓。今年中原環(huán)保公告，公司與鄭州紫盈節(jié)能環(huán)保科技有限公司簽訂了產(chǎn)權(quán)交易合同，將其在污泥新材料公司的35%股權(quán)以149.42萬元的價格轉(zhuǎn)讓給鄭州紫盈。據(jù)中原環(huán)保三季報數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月30日，前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入40.88億元，同比下降22.23%。歸屬于上市公司股東的凈利潤9.98億元，同比增長19.32%。而應(yīng)收賬款則達(dá)到了62.46億元。

今年2月27日，有投資者在互動平臺就應(yīng)收賬款問題向中原環(huán)保提問。中原環(huán)保則回復(fù)，目前，公司將應(yīng)收賬款回款事項作為年度重點工作之一。公司將多措并舉，積極開展應(yīng)收賬款回款工作，切實保障公司健康穩(wěn)定發(fā)展。

圖片來自深交所互動易平臺

03紅海之中，環(huán)保行業(yè)該如何打好突圍戰(zhàn)

1、 創(chuàng)新是王道，讓行業(yè)價值重回技術(shù)與產(chǎn)品

環(huán)保行業(yè)利潤低是長久以來行業(yè)發(fā)展的痛點，也是限制環(huán)保走向產(chǎn)業(yè)化的重要原因。這一現(xiàn)象出現(xiàn)的原因除了環(huán)保行業(yè)工程屬性嚴(yán)重之外，還有早期準(zhǔn)入門檻低這一因素。低門檻讓外行能輕易“跨界”到環(huán)保行業(yè)，擠占市場空間，間接導(dǎo)致環(huán)保企業(yè)內(nèi)卷加劇，進(jìn)一步壓縮利潤空間。

此次部分國資企業(yè)退出環(huán)保行業(yè)未嘗不是一個機(jī)會，讓環(huán)保行業(yè)的價值回歸技術(shù)與產(chǎn)品，騰出空間讓真正能創(chuàng)新、有技術(shù)的企業(yè)走進(jìn)市場并貼近客戶。

國家層面，也為促進(jìn)環(huán)保行業(yè)的長足、良性發(fā)展出臺了相關(guān)政策。2025年2月，生態(tài)環(huán)境部、國家發(fā)展改革委等16部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域科技創(chuàng)新 推動美麗中國建設(shè)的實施意見》，強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，培育生態(tài)環(huán)境科技領(lǐng)軍企業(yè)，加大對生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域?qū)＞匦轮行∑髽I(yè)的支持力度。鼓勵有條件的企業(yè)牽頭建設(shè)協(xié)同創(chuàng)新組織，推動大中小企業(yè)融通創(chuàng)新。

2、 減少政策依賴，擁抱市場需求

長期以來，環(huán)保產(chǎn)業(yè)都是以政策為導(dǎo)向。但需要正視的是，企業(yè)過于依賴業(yè)主為單一政府的市政環(huán)保項目，將面臨訂單縮水與回款風(fēng)險。

何況當(dāng)前環(huán)保產(chǎn)業(yè)“跑馬圈地”的時代已經(jīng)結(jié)束，當(dāng)前的環(huán)保治理需求已經(jīng)走到了下一個階段，市政環(huán)保項目的增長到達(dá)了天花板，環(huán)保行業(yè)要走下去就要自己去找需求、找市場，行業(yè)發(fā)展要從“政府補(bǔ)貼導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“市場需求導(dǎo)向”。

我國工業(yè)企業(yè)眾多，工業(yè)環(huán)保市場的需求較為旺盛。當(dāng)前不少環(huán)保企業(yè)正將自身的業(yè)務(wù)從“To G”轉(zhuǎn)向了“To B”，挖掘工業(yè)治污市場的需求。工業(yè)環(huán)保市場的客戶為企業(yè)，這類客戶支付能力相比較好，對違約糾紛也更為慎重，可在一定程度上避免雙方在結(jié)款時的推諉拉鋸。且工業(yè)環(huán)保項目周期短回款快，也適合環(huán)保企業(yè)改善現(xiàn)金流。

編輯：李丹